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博时基金金晟哲:现在的投资策略应该是留好“子弹” 越跌越买

发布日期:2023-10-23 12:48    点击次数:57

  

  长假过后,A股市场正式步入四季度。今年剩余时间内,市场整体将作何表现?中秋、国庆“黄金周”乃至未来春节带来的消费旺季,蕴含哪些投资机会?投资者又该如何根据基本面调整投资策略,以此平衡市场带来的风险?

  近日,博时基金行业研究部研究总监兼基金经理金晟哲做客澎湃新闻《首席连线》节目,就上述相关问题带来分析展望。

  总体来看,金晟哲对市场四季度的运行节奏持积极态度,他表示,市场有一个先休养生息再恢复活力的过程,毕其功于一役是不现实的。

  往后看,金晟哲指出,当新经济不断去拉动整体经济,且旧经济部分不再有重大拖累,同时库存周期也基本走到偏底部位置时,就可以凝聚经济复苏的巨大力量。

  “我们应当去寻找一些积极因素,而不是持续去看空。哪个领域一旦势头起来,它都有可能成为我们后面估值修复以及抬升的动力。”金晟哲分析称。

  市场正从政策底往市场底走

  在一系列利好政策出台后,金晟哲表示,目前整体市场正处于从政策底往市场底走的过程中,展望四季度,整体经济应该出现一系列内生恢复的动力。他认为,四季度会是年内指数表现比较好的一段时间。

  近一段时间,市场成交量的连续走低引发了不少关注,“地量”也接连出现。对此,金晟哲解释道,“所谓地量,即成交量在股票交易中的某一时间段内出现极少的情况,反映了市场参与者对于整个市场预期处在一个非常低的位置。”

  “大家在经历7月政治局会议以及一系列政策落地之后,目前情绪又降到了一个比较低的位置。实际上,我觉得这个就是市场处于底部区域的一个非常明显的信号。”金晟哲进一步指出。

  当被问及A股市场是否已对利好刺激政策产生钝化时,金晟哲表示,市场有一个先休养生息再恢复活力的过程,政策出台也需要一段起效的时间,这是客观规律决定的。“我们需要多一点耐心,毕其功于一役是不现实的。”

  对于A股是否还会出现最后一跌的风险,金晟哲坦言道,“现在的投资策略就是留好自己的‘子弹’,然后越跌越买就好了。”

  新经济的拉动作用十分明显

  在经济基本面上,金晟哲坦言道,“毫无疑问,从短周期的角度来说,整个经济周期正处在一个偏底部的位置。未来某些经济因素可能会产生一系列积极的变化,即经济增量。 ”

  聚焦于市场各项细分影响因素,金晟哲表示,消费方面,目前我国正处于缓慢恢复但韧性很强的过程,尽管今年消费对于整体经济的拉动作用并不是特别强,但它有着非常稳定的基本盘。

  从产业的角度来看,在我国内需还尚未恢复的情况下,国内钢铁的产量却是维持相对稳定的。对于其背后的原因,金晟哲指出,“实际上,我国的经济结构正在发生潜移默化的变化,新经济对于中国经济的拉动是非常明显的。比如说跟新经济相关的,或者是跟制造业投资相关的一系列钢铁品种,它其实是有着非常大的经济增量的。”

  往后看,金晟哲表示,当新经济不断去拉动整体经济,且旧经济部分不再有重大拖累,同时库存周期也基本走到偏底部位置时,就可以凝聚经济复苏的巨大力量。

  对于目前A股的估值水平,金晟哲认为,现在估值水平已经充分计入悲观情绪的预期,当下反倒是形势比较清晰的时候。“我们应当去寻找一些积极因素,而不是持续去看空。哪个领域一旦势头起来,它都有可能成为后面估值修复以及抬升的动力。”

  消费是经济复苏过程中的重要驱动力

  随着一系列恢复和扩大消费政策措施的出台实施,以及中秋、国庆“黄金周”带来的消费旺季,A股市场在大消费领域中蕴藏的投资机会受到投资者密切关注。

  谈及消费板块后续的投资机遇,金晟哲指出,消费会是这一轮经济复苏中一个非常重要的驱动力。

  然而,金晟哲也坦言道,“过去3到5年,我们可以在消费板块找到非常多增速显著超越宏观经济大盘的细分领域,但今年许多消费细分领域更多地与宏观经济同步甚至同幅度变化。”

  “人口、收入、地产问题确实会对消费产生结构性影响。因此,对于消费领域来说,我们要找到一个在未来3至5年增速依旧能够显著高于宏观经济大盘的细分品类,这是我们需要更加关注的点。”金晟哲总结道。

  看好三条投资主线

  资产配置方面,展望未来6至12个月,金晟哲总结了以下三条投资主线,分别是与经济复苏相关的三类资产、医药产业以及偏成长方向的结构性创新机会。

  具体来看,金晟哲看好的第一条投资主线,是与经济复苏相关的三类资产。“与此前经济周期略有区别的是,我们要去寻找那些能够显著跑赢整体宏观经济复苏的资产、行业以及公司,或者说去寻找那些在宏观经济复苏背景下表现出下有底、上有弹性的性价比资产。这是第一类资产。”

  第二类资产,即周期成长股。金晟哲解释道,各行各业都有一些头部公司,他们在多轮经济周期的波动中都表现出了强于同行的成本优势。这就意味着,在别人不赚钱的时候,他们能够赚钱、扩产。在此背景下,这些头部公司就表现出了比整个经济大盘更强的阿尔法。

  第三类资产,即估值处在历史底部区间的金融股。金晟哲表示,不论后面政策要活跃资本市场,还是不断地去对地方债务、房地产市场的风险做缓释,金融股的资产负债表都存在着重估和修复的可能性。

  金晟哲看好的第二条投资主线是医药产业。在二季度医药反腐的行动下,许多医药行业都受到了短暂的影响,这有可能会表现在医药产业上市公司的三季度业绩里。

  “实际上,这也是给我们提供了一个非常好的配置窗口期。因为医药反腐更多的是去规范整个行业的发展,以及为一些真正有效果的创新公司提供更大的发展空间。”金晟哲进一步指出。

  第三条投资主线,金晟哲建议可关注偏成长方向的结构性创新机会。金晟哲认为智能驾驶、电子、半导体以及人工智能领域会有较多机会出现,“从配置的角度来看,未来一段时间,只要我们整个政策有利好,经济修复向上,它们的风险偏好就不会变得更差。”



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